國外元宇宙概念股(元宇宙巨頭梳理:國外3家、國內6家，突破瓶頸，搶下一代網絡先機)

（報告出品方/作者：民生證券 馬天詣 方繼書）

1 國外篇

我們梳理了Facebook、微軟、英偉達這3家國外科技巨頭的元宇宙發展脈絡，國外科技巨頭在VR/AR市場具備先發優勢，積累了豐富的VR/AR內容和技術，平臺能力強，同時在芯片、算力算法、開發工具等硬軟件基礎設施端優勢明顯，當前元宇宙產業鏈布局較為完善。

1.1 Facebook：VR領域絕對龍頭，全球元宇宙領軍者

我們梳理了Facebook布局元宇宙的三條脈絡：

（1）第一條線：收購VR設備廠商Oculus切入硬件市場，讓VR正式破圈；

（2）第二條線：布局區塊鏈以及收購VR游戲平臺不斷豐富內容端；

（3）第三條線：全面布局元宇宙，打造聚合型的元宇宙平臺。

Facebook多年之前就切入了VR/AR市場，積累了豐富的VR/AR內容和技術，為發展元宇宙打下了堅實的基礎，引領全球元宇宙發展的浪潮。

（1）第一條線：收購 VR 設備廠商 Oculus 切入硬件市場，讓 VR 正式破圈

2014年3月，Facebook以20億美元收購了Oculus VR，切入元宇宙硬件市場。

這一收購價格中包含 4 億美元的現金，外加2310萬股Facebook普通股，Oculus作為一家創業公司誕生于Kickstarter，該公司在Kickstarter上發布了虛擬現實游戲眼罩Oculus Rift，項目上線四小時后即成功實現融資目標（25萬美元），上線第一天融資金額已經突破66萬美元，最終獲得融資240萬美元。

公司因針對游戲設計的Oculus Rift頭戴設備而聞名，Oculus Rift主打沉浸式感受，獲得E32013年度最佳硬件獎。

它內置 3D 立體顯示器和多個運動傳感器，可帶給人們數十年來科幻小說所描述的體驗。

將 Rift 捆綁在頭上，啟動一款兼容性游戲，人們會進入一個由計算機創造的完全浸入式的環境，就像一場比賽、一個電影場景，或者一個遙遠的地方。

如今，Facebook旗下的Oculus Quest系列已經成為 VR 頭顯的標桿性產品。

Super Data 的統計數據顯示Oculus Quest2 2020Q4單季度銷量達109.8萬臺，同期第二名Play station VR的銷量僅12.5萬臺；根據RecRoom的數據，假設21Q1-21Q3單季度銷量維持100萬臺，Q4旺季銷量200萬臺，得到2021年Oculus Quest2保守預計銷量500萬臺；假設21Q1-21Q3單季度銷量維持200萬臺，Q4 旺季銷量400萬臺，得到2021年OculusQuest2樂觀預計銷量900萬臺。

綜上，Oculus Quest2 2021全年銷量有望達到500~900萬臺。

（2）第二條線：布局區塊鏈以及收購 VR 游戲平臺不斷豐富內容端

2019 年 6 月，公司發布 Libra 虛擬貨幣。

2019 年 6 月 18 日 Facebook 旗下全球數字加密貨幣 Libra 官方網站正式上線，公司正式發布 Libra 虛擬貨幣，Libra 既保留了加密貨幣的去中心化原則，又擁有支撐其作為“一般等價物”的價值基礎，在支付和轉賬方面更加穩定，在 Visa 等支付巨頭的支持下，Libra 有望服務數十億互聯網用戶，甚至能夠實現為沒有銀行賬戶的人提供金融服務。

2021 年 6 月，Facebook 收購了 Big Box VR 和 Unit 2 Games，Facebook 近 2 年收購了 5 個 VR游戲工作室：

2021年 6月，Facebook收購了 Big Box VR，它是逃殺類游戲“POPULATION: ONE”的制作方，同時，Facebook 還收購了“Crayta”的發行商 Unit 2 Games，用戶可以在平 臺上開發和分享游戲。

Unit 2 曾開發免費游戲創作平臺《Crayta》，該平臺基于 Unreal Engine，支持玩家自建多人游戲內容、自定義虛擬形象等玩法，類似《Roblox》。

過去兩年來，Facebook 通過收購多個工作室擴充了其內部 VR 開發能力，比如在 2019 年 11 月，Facebook 正式收購《Beat Saber》開發商 Beat Games，《Beat Saber》是一款風靡全球的 VR 音樂節奏游戲，通過收購 Beat Games 工作室，Oculus Studios 收獲了一批富有開發經驗的開發者，并承諾讓工作室保持獨立運作。

而 Facebook 也將為 Beat Games 提供更多資源用于產出更多 VR 內容。

除了 Big Box VR和 Beat Games 外，Facebook還收購了 Sanzaru Games、Ready at Dawn和 Downpour， Big Box VR 是 Facebook 收購的第五個 VR 游戲工作室。

2021 年 10 月 30 日，Facebook 全資收購 VR 健身應用 Supernatural 開發工作室 Within。

這是 Facebook 更名 Meta 后完成第一次收購，本次收購一方面表明 Facebook 將繼續專注在優質內容上的投資和收購，另一方面，Facebook 將在 VR 健身、VR 健康領域發力，畢竟此前在 Quest 2 線下廣告中就大幅采用 VR 健身的元素去推廣。

（3）第三條線：全面布局元宇宙市場，打造聚合型的元宇宙平臺

2021年“元宇宙”概念興起，Facebook 全面布局元宇宙：

1）2021 年 5 月，扎克伯格在專訪中說到：“我們希望讓盡可能多的人體驗虛擬現實，并能夠完全融入‘元宇宙’的世界。想象一下，在‘元宇宙’中，人們可以超越任何邊界和限制，去往任何一個夢想之地。你可以與老伙伴們同行，也可以結交一群新朋友。將實現這些體驗為目標，確實是我們作為一家科技企業的主要生計所在，也是我們的業務所在”。

2）2021 年 7 月，扎克伯格在財報電話會議上宣布，Facebook 將在五年內轉型成為元宇宙（Metaverse）公司。

3）2021 年 9 月，Facebook 宣布推出為期兩年的 XR 計劃并成立 5000 萬美元的外部投資 基金，用于研究元宇宙相關技術。

4）2021 年 10 月，Facebook 計劃未來五年在歐洲招聘 1 萬人建立元宇宙。選擇歐洲的原因是其有龐大的消費市場、一流的大學和一流的人才，以及歐洲在塑造互聯網新規則方面發 揮著重要作用。

5）2021 年 10 月 26 日，在公司三季度分析師會上，扎克伯格表示今年要投 100 億美金在 元宇宙領域，未來十年持續投入。此外，從第四季度開始，Facebook 將把 Facebook Reality Labs作為單獨部門披露財務數據。

6）2021 年 10 月 28 日，Facebook 更名為“Meta”，一個新的元宇宙紀元正式拉開帷幕。

2021年10月28日在Facebook Connect的年度大會上，Facebook宣布，公司名將更改為“Meta”，這是元宇宙 Metaverse 的前綴，意思是包涵萬物無所不聯。

同時，公司自 2021 年 12 月 1 日將 開始按新的股票代碼“MVRS”交易。

在成立了十七年零八個月后，Facebook 正式戰略轉型，曾經的大拇指標志被撤下，取而代之的是一個類似于“無窮”的新標志和一個新名字——Meta。

一個新的元宇宙紀元正式拉開帷幕。

7）2021 年 11 月 02 日，Facebook 扎克伯格宣布開發了一種全新的開源觸摸感應“皮膚” ReSkin。

電子皮膚是一種可以讓機器人產生觸覺的系統，讓機器人感知到物體的地點和方位以及硬度等信息，可以模擬、換取甚至取代人體皮膚，ReSkin 可以幫助研究人員快速地、大規模地提高 AI 的觸覺感應能力。

電子皮膚與 VR 技術結合，能創造更為有機的交互式體驗，在電子皮膚的加持下，與虛擬對象的交互將變得更加自然和直觀，極大提升 AR 體驗。

8）2021 年 11 月 6 日，Facebook 在公司會議上討論了在全世界開設實體零售店的想法， 用來展示 Facebook 旗下的 VR 頭顯以及 AR 眼鏡等產品。Facebook 打造這些零售店能給用戶帶來更多身臨其境的體驗，此外，它們還能激發用戶的“好奇心、親密感”等情緒，提高用戶的購買意愿。這些設備將是通往元宇宙的門戶，在 Facebook 打造的元宇宙世界中，人們可以工作、玩耍、學習并與他們的朋友和家人聯系。參考掃地機器人、PS 游戲主機的發展路徑，我們預計未來 3-5 年時間內，對于年輕人以及擁有小孩的家庭，VR/AR 產品將是標配設備，元宇宙將逐漸進入每家每戶。

9）2021 年 11 月 17 日，Facebook 宣布研發觸覺手套，真正解決了虛擬世界中觸感的問 題，包括如何定位虛擬位置、提高佩戴設備舒適度、神經準備回傳、多項任務同時執行等。引入電子觸覺皮膚和觸覺手套后，用戶手上的細微運動不僅可以被檢測到，還可以用來操縱和與虛擬環境進行交互。

另外一個非常重要的場景：電子皮膚和觸覺手套也可以搭配假肢使用，他們可以與假肢設備相結合，幫助用戶更容易地進行交互，也可以應用在機器人領域，助推機器人技術的進展。

1.2 微軟：AR 硬件市場份額領先，聚焦“企業元宇宙”

2021 年 11 月 2 日微軟宣布全面布局元宇宙，首先聚焦于“企業元宇宙”，未來加入游戲場景。

11 月 2 日，在一年一度的 Ignite 大會上，微軟宣布計劃將旗下 Microsoft Teams 變成元宇宙，把 MR 平臺 Mesh 融入 Teams 中，并表示 Xbox 游戲平臺將來也要加入元宇宙。

微軟的元宇宙首先聚焦于“企業元宇宙”，旗下 MR（混合現實）平臺 Microsoft Mesh 將融入 Microsoft Teams，該應用可以創造一個具有 3D 化身的 Microsoft Teams 聊天和會議場景，大會上微軟表 示 2022 年這一平臺將上線。

Xbox 游戲平臺也將加入到元宇宙中，Xbox 是目前全球三大游戲主機之一，微軟旗下的熱門游戲《我的世界》、《光暈》等用戶基數龐大，預計在元宇宙游戲市場，微軟也將大有作為。

微軟早在 2010 年就進行了 AR 領域探索，目前在 AR 硬件市場份額全球領先。

Kinect 是微軟AR頭顯HoloLens的前身，Kinect是微軟在2010年為Xbox360游戲主機推出的操控外設，能把用戶的手勢、姿態轉變為輸入指令。

在當時的背景下，Kinect 是徹頭徹尾的黑科技。同時 代的 Wii 和 PSStation，都需要用戶手持一個控制器，才能實現姿態輸入，而 Kinect 完全依靠攝像頭就解決了，而且解決得更好。2017 年 10 月，微軟正式停產 Kinect，彼時，它共銷售出了約 3500 臺。

Kinect 雖然停產了，但項目中許多技術依然在微軟其他產品上應用，比如微軟的人工語音助理 Cortana，微軟人臉 ID 系統 Windows Hello。

當然，還包括集 Kinect 技術大成者——HoloLens。

2015 年 1 月，微軟發布 HoloLens 頭顯，開發者版本售價 3000 美元。根據 IDC 的數據，2021 年 Q2 微軟 AR 設備出貨量接近 2 萬臺，同比增長 26%，2021 年 Q2，在 全球 AR 硬件市場中，微軟以 29%的市場份額占據了主導地位。

IDC 還指出，預計 AR 頭戴設備出貨量將加速增長，到 2025 年，其出貨量將會從 2020 年的約 30 萬臺增加至 2100 萬臺。

收購《我的世界》和 VR 社交公司，進一步豐富游戲和社交內容。

2014 年 9 月，微軟收 購了《我的世界》開發商 mojang，《我的世界》算是元宇宙游戲的鼻祖，截止到 2021 年 4 月， 我的世界全平臺銷量破 2.38 億在南極洲和梵蒂岡均有售出；月活躍用戶超過 1.4 億，同比增長 30%；Minecraft 基巖版商城總下載量超過 10 億次，幫助創造者獲得了 3.5 億美元的收入。

在 2017 年 10 月，微軟還收購了 VR 社交公司 AltspaceVR，利用 AltspaceVR 軟件，用戶可以輕松地創建 VR 現場活動、VR 課堂、VR 會議、VR 聚會等場景，融合社交、教育、辦公為一體。

綜合來看，微軟和 Facebook 和在硬件、用戶、內容上都具備自身的優勢，而在布局思路 上有所不同。

硬件側，微軟有 MR 頭顯 HoloLens，Facebook 有 VR 頭顯 oculus；

用戶端，Facebook 其應用程序 Facebook 和 Instagram 上擁有數十億的日常用戶，而微軟同樣擁有數億的游戲用戶以及百萬的 Teams、Office 日常用戶；

內容端，二者都擁有豐富的 VR/AR 應用；在布局思路上，Facebook 主要布局于消費級應用場景，而微軟將先專注于企業元宇宙，未來再加入游戲場景。

1.3 英偉達：底層技術核心供應商，元宇宙的“賣鏟者”

英偉達發布元宇宙開發工具 Omniverse Avatar，正式進軍元宇宙。

11 月 1 日，GPU 制造商英偉達媒體和娛樂行業總經理 RichardKerris 接受采訪時表示，元宇宙作為相互連通的虛擬世界，將很快成為現實。他說：“你可能認為你不會進入元宇宙，但我保證在五年內，我們所有人都會以這樣或那樣的方式進入其中。

頂級公司也將立在相互連接的虛擬世界之上。”10 天后的11月10日，英偉達在GTC 2021上重磅發布了人工智能“阿凡達”平臺(Omniverse Avatar) ——一個用于生成交互式 AI 化身的技術平臺，并展示了 3 個虛擬人：“迷你玩具版黃仁勛” Toy-Me、用于快餐店服務的“蛋殼人”和用在會議軟件中的虛擬人，英偉達正式進軍元宇宙。

底層技術核心供應商，元宇宙的“賣鏟者”。

Omniverse 是英偉達創建元宇宙數字化虛擬空間的技術平臺底座，目前已廣泛應用在傳媒娛樂、自動駕駛、工業機器人等六大領域。

本次發布的 Omniverse Avatar 將為創建人工智能助手打開了大門，這些助手幾乎可以為任何行業輕松定制，幫助處理數十億的日常客戶服務互動，包括餐廳訂單、銀行交易、進行個人預約和預訂等。

通過 Omniverse 平臺，元宇宙能夠真正被落實到各大應用場景。英偉達正式進軍元宇宙， 相比 Facebook、微軟，英偉達聚焦的是元宇宙硬件和底層技術設施。

在硬件側，英偉達擁有全球領先的“GPU+CPU+DPU”三芯產品線；在軟件側，Omniverse 將是英偉達創建元宇宙數字化虛擬空間的技術平臺底座。

憑借著硬軟件基礎設施上的優勢，我們認為英偉達將在元宇宙市場中實現差異化并持續保持競爭力，走出一條與 Facebook 和微軟完全不同的元宇宙發展之路，有望成為元宇宙發展的核心受益者。

2 國內篇

國內科技巨頭布局元宇宙較晚，在硬件和底層技術端相較國外優勢不足，隨著 Roblox 上市以及 Facebook 改名事件的催化，國內巨頭正加速布局元宇宙，有望復制移動互聯網的發展 路徑，后發先至，充分享受元宇宙行業高景氣紅利。

2.1 騰訊：內容和用戶側優勢明顯，靜待展翅騰飛

騰訊很早就開始在 AR、VR、數字人這些領域進行布局，在元宇宙內容和用戶側優勢明顯。

早在 2018 年，騰訊旗下的 NExT Studios 就公布了一個名為 Siren 的虛擬數字人。

2020 年底，馬化騰在年度特刊《三觀》中提出了“全真互聯網”的概念，如今騰訊已經是“元宇宙第一股”Roblox 的股東，并持有元宇宙游戲公司 Epic 40%的股份。

騰訊也已申請注冊近百條元宇宙相關商標，如“逆戰元宇宙”“騰訊音樂元宇宙”“和平精英元宇宙”“綠洲啟元宇宙” “王者元宇宙”“天美元宇宙”等。

騰訊擁有龐大的用戶基礎，截止到 21Q3，微信及 WeChat 的月活躍合并帳戶為 12.6 億，QQ 智能終端的月活躍賬戶數為 5.74 億。

騰訊司慶發放 NFT 藏品，元宇宙時代靜待展翅騰飛。

在 2021 年 11 月 11 日——騰訊的 23 歲生日，騰訊為每位員工發放了 23 周年紀念版 NFT（非同質化代幣），騰訊官方將其稱為 “數字藏品”，每份 NFT 都是一個不同的企鵝圖像，獨一無二。

騰訊擁有大量探索和開發元宇宙的技術和能力，在游戲、社交媒體和人工智能相關領域，都有豐富的經驗。

預計隨著全球元宇宙端口設備和基礎設施的不斷完善、應用場景的不斷落地，騰訊將加速布局元宇宙，靜待展翅騰飛。

2.2 阿里巴巴：VR 硬件布局日益完善，“流量+算法”看點十足

阿里巴巴的元宇宙布局聚焦于硬件側，同時憑借著電商平臺和阿里云，阿里巴巴具備流 量+算法優勢。

近年來，阿里巴巴在 VR 硬件側不斷加大投入：

2016 年和 2017 年，阿里巴巴 先后投資了 MagicLeap 的 C 輪和 D 輪融資，MagicLeap 是全球最受投資者青睞的增強現實/混 合現實公司之一，成立于 2010 年，融資超過 20 億美元，投資者包括 Google 和阿里巴巴集團， 其主要產品是頭戴式顯示器“MagicLeapOne”；

2016 年 2 月，阿里巴巴宣布投資虛擬現實(VR) 技術,并成立了阿里 VR 實驗室；

2021 年 8 月，成立杭州數典科技有限公司，將布局 VR 設備硬件領域；

2021 年 9 月，阿里巴巴申請注冊“阿里元宇宙”、“淘寶元宇宙”等商標，2021 年 10 月，阿里巴巴云棲大會上，阿里巴巴達摩院 XR 實驗室負責人譚平發表主題為“元宇宙是下一代的互聯網”的演講，公司達摩院宣布增設兩大實驗室：操作系統實驗室和 XR 實驗室。

阿里巴巴擁有淘寶和天貓這 2 家中國最大的電商平臺，元宇宙有望成為公司新的電商渠道，另 一方面，公司旗下的阿里云是國內份額第一的云服務商，布局元宇宙在流量和算法上具備一定 的優勢。

2.3 字節跳動和百度：加速布局，后發優勢逐漸顯現

進入 2021 年，字節跳動加速元宇宙布局，高價投資代碼乾坤以及收購 VR 公司 Pico，有望后發制人搶占元宇宙行業紅利。

2021 年 1 月，字節跳動以近一億元的價格投資手機游戲研 發商、“中國版 Roblox”代碼乾坤。2021 年 4 月，字節跳動收購 VR 公司 Pico，根據 IDC 數 據顯示，2021Q2 Pico 位居全球 VR 硬件市場份額第二，中國第一。

Pico 將并入字節跳動的 VR 相關業務，整合字節的內容資源和技術能力，將在產品研發和開發者生態上加大投入，此次收購價格高達 90 億元，是目前為止中國 VR 行業最大的一筆收購案。

在此之前，字節跳動在 VR/AR 交互系統、環境理解領域進行了相應的布局，旗下的抖音在 2017 年就推出了 VR 社交， 以及 AR 掃一掃、AR 互動、AR 濾鏡等功能，進入 2021 年以來字節跳動在元宇宙領域開啟了 加速布局之路，有望后來者居上，搶占元宇宙行業紅利。

百度發布 VR 社交 APP，積極探索元宇宙領域。

百度于 2021 年 11 月在蘋果應用商店內 推出了 VR 社交 APP“希壤”，在 APP 中用戶可以通過創建虛擬身份，在虛擬世界中與好友 進行互動，用戶能夠通過虛擬身份與客戶、合作伙伴進行即時語音和互動交流，但根據體驗， 目前并未在 App 中看到其他玩家，說明產品或還未進行推廣宣傳。

在今年 8 月份的百度世界大會上，不少與會者借助百度 VR 設備，已經在希壤中進行了沉浸式體驗。

早在 2017 年 2 月，百度就進行了海外 VR 領域風投首秀，參投了全息技術初創企業 8i 2700 萬美元 B 輪融資，如今發布 VR 社交 APP 進行元宇宙探索，未來有望運籌帷幄進一步布局元宇宙產業鏈。

2.4 華為和中國電信：互聯網企業之外的新進入者，打造第二增長曲線

華為發布 VR 眼鏡 6DoF 游戲套裝，有望占領以觀影為主的輕度 VR 使用者市場。

華為于 11 月 17 日舉辦新品發布會，產品涵蓋耳機、PC、VR、智能手表等新品，其中 VR 產品推出 華為 VR Glass 6DoF 游戲套裝，該游戲套裝包含一個 VR 眼鏡、一對游戲手柄、一個視覺模組 與散熱背夾。

VR 頭顯是元宇宙的接入端口，目前 C 端 VR 頭顯主要有兩個發展方向：

一是以 Oculus quest 2 為代表的的一體機路線，是目前市場上的主流 VR 硬件路線，Oculus quest 2 占據近 75%的市場份額；

路線二是以華為 VR Glass 這類 VR 眼鏡路線，競爭較小，華為發布 VR 眼鏡 6DoF 游戲套裝，有望占領這個觀影為主的輕度 VR 使用者市場。

華為發展元宇宙的優勢在于：

在虛擬現實領域布局較早，技術積累處于領先地位；華為品牌認可度高，內容生態有保 障，可以與自家手機品牌進行深度綁定，有規模優勢。

華為此次加大 VR 布局，有望在元宇宙 市場中重現華為手機發展的歷史，充分享受元宇宙發展的紅利；另一方面，在華為被歐美制裁 的背景下，有望開辟新的業績增長點。

中國電信旗下公司新國脈宣布全面布局元宇宙，未來，中國電信將憑借“通信網絡+云 VR”的核心優勢，推動元宇宙產業迅速發展。

11 月 12 日，在中國電信 5G 創新應用合作論壇 上，中國電信旗下公司新國脈啟動 2022 年“盤古計劃”，公布了元宇宙戰略布局。

計劃將聚 焦云、5G、XR、大數據 AI 等核心賽道，在云領域、尤其云游戲等 5G 應用方面加大投資力度， 助力元宇宙場景快速落地，在業務層面、生態層面、資本層面全面布局元宇宙。

中國電信發展元宇宙具備先天獨厚的優勢：

具有布局成熟的通信網絡，能夠提供高速、低延遲網絡和支持大 規模設備接入網絡，這是元宇宙大規模發展的基礎；具有龐大的電信用戶基數；具有國內最多 的數據中心，能夠提供強大的云邊端計算能力。

未來，中國電信將憑借“千兆 5G 和千兆寬帶(F5G)”雙 5G+云 VR 的核心優勢，推動元宇宙產業迅速發展，預計另外 2 家運營商以及國內其它互聯網公司也將運籌帷幄重點布局元宇宙的產業鏈生態。

3 風險提示

（1）政策風險：

反壟斷政策的風險；區塊鏈監管政策風險等；

（2）元宇宙算力技術、內容生態、基礎設施/設備發展不及預期風險：

元宇宙是大型多人 在線游戲、可編輯世界、XR 入口、經濟系統、社交系統、化身系統、去中心化認證系統、現 實場景等多重要素的集合體。這使得其本身運作對算法、算力、基礎設施/設備有極高的要求；

（3）競爭風險：

概念上的突破并未從本質上改變產業競爭加劇的現狀。

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