元宇宙產業鏈(產業鏈解析——元宇宙(一))

元宇宙的英文是Metaverse，是由Meta（元）和Universe（宇宙），這兩個英文單詞組成的。

元宇宙的含義很多，個人喜歡零碳元宇宙智庫MetaZ創始人陳序的定義——元宇宙是以數字身份參與和生活的可能的數字世界。核心在于數字身份，自由參與。

元宇宙向我們承諾了一個美好的未來，也就是，在一個數字化的虛擬世界中，資源是無窮無盡的，并且沒有壟斷者能操控它。

2021年是元宇宙大爆炸年。標志性事件就是2021年3月10日，沙盒游戲平臺羅布樂思（Roblox）作為第一個將“元宇宙”概念寫進招股書的公司，成功登陸紐交所，上市首日市值突破400億美元，引爆了科技和資本圈。

目前元宇宙處于高速發展期，各項元宇宙的技術已經取得了很多進展，我們對元宇宙產業鏈的深度理解，能讓我們有更多找到元宇宙世界的機會。

元宇宙思維套圖

內容參考：半小時讀懂元宇宙；圖片制作：渝江說財經公眾號

圖片來源：《半小時讀懂元宇宙》

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元宇宙概念近期比較熱門的是前端設備，第一章我們先來看這部分主要的技術發展階段和趨勢。

前端設備主要分為拓展現實和腦機。拓展現實主要包括虛擬現實、增強現實這些設備，也是目前階段商業化做得最好的一個領域，在元宇宙世界到來之前，這些前端設備在游戲、電商、會議等領域也有一定的市場空間，所以前端設備企業的收入增長曲線可能較好，行業增長來得更快。

從國內看2021年中國VR產業50強企業，基本覆蓋了前端設備、零配件、軟件、代工、內容和材料五個方面。

2021年中國VR企業50強名單

前端設備廠商中，目前各大消費電子公司基本都推出自己的虛擬現實產品，蘋果的虛擬現實預計2023年上線，會給產業鏈公司帶來一定的機遇。

在國內公司中，未上市的字節跳動和小朋VR均有一定的實力，上市公司中，創維數字今年7月推出了自己的VR一體機，銷量尚可，可以進一步觀察。

軟件方面，ROBLOX最具代表性，他們的游戲平臺Xbox，是目前最具吸引力的游戲社區之一，元宇宙的概念也是由ROBLOX公司引爆的。國內設備整機企業同時布局軟件的情況較多，沒有代表性強的，以虛擬現實軟件技術為核心的公司。

代工方面是中國企業的優勢，核心公司是歌爾股份，在國內VR代工中有領先優勢。國光電器在已完成代工廠房建設，正在爭取代工訂單中，同時國光電器為虛擬現實企業提供聲學零配件，未來也是值得關注的標的。聯合光電為國內大朋、小派、亮亮等新興的虛擬現實公司提供代工服務，也值得關注。

虛擬現實內容制作中，主要參與方是游戲公司，游戲是虛擬現實技術應用的重要方面，上市游戲公司基本都在參與相關的內容制作，同時絲路視覺等公司在計算機視覺方面有一定的技術積累。

最值得關注的是零配件和材料行業。

零配件行業中，和消費電子重疊度比較高，主要可以關注港股上市公司，舜宇光學科技，國內上市公司，紫建電子、水晶光電等。

芯片主要是美國公司高通提供，占據超過90%的市場份額。

材料行業屬于新增長的市場，預計帶來的變化較大，主要是超短焦光學折疊光路（Pancake）方案的應用。相對傳統的菲涅爾透鏡方案，Pancake方案的視場角相對較小，設備輕量化、便攜性優勢顯著，未來還有很大的發展潛力。并且核心材料目前國內企業占比較低，有進口替代需求。

Pancake方案，涉及的核心材料是偏光片，三利譜是國內偏光片的龍頭企業，上半年開始成為京東方供應商，下半年開始小批量試產VR相關偏光片材料。

偏光片核心原材料是聚乙烯醇(PVA)膜和三醋酸纖維素(TAC) 膜，這兩類膜主要是日本進口，國內企業皖維高新，在聚乙烯醇方面有產能世界第一，聚乙烯醇經歷過去產能后，目前產量和價格基本穩定，同時公司的聚乙烯醇高端產品也有了一定的市場，未來有機會爭取更多的國內訂單。公司自產的偏光片產品，項目也已經完工。長期來看有一定增長潛力。

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元宇宙還處于高速發展期，虛擬現實設備發展也不及手機這類電子產品成熟，發展周期會比較長，虛擬現實相關產品給上市公司帶來的業績收益可能有限；同時在行業的發展期，會有新的技術，新的公司出現，參與到產業鏈中來，我們也會繼續保持關注。

投資顧問：張渝江

證券資格：S0130621020011

基金資格：A20190702004773

投資有風險，入市需謹慎

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