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    比特幣的股票(熊市之下,比特幣與美股的相關性究竟如何?)

    在當前宏觀市場動蕩的情況下,“相關性”是一個需要認真考慮的因素,事實上,目前加密行業討論最多的兩個“相關性問題”分別是:

    1、比特幣與美股的相關性有多少,這種相關性意味著什么?

    2、間接加密貨幣投資與比特幣的相關性如何?

    下面,就讓我們一起來分析下。

    問題 1:比特幣與美股的相關性有多少,這種相關性意味著什么?

    在比特幣的大部分生命周期中,基本上與傳統美股之間并沒有太多相關性,有時甚至會表現出負相關性。正因為如此,比特幣通常被視為一種多元化投資組合、或是一種通脹對沖資產,但在最近幾年,人們發現比特幣與美股之間的相關性不斷攀升,投資者也無法確定比特幣與美股這種耦合究竟是短期現象,還是長期趨勢。

    就目前而言,加密市場對比特幣與美股之間的相關性存在兩種主流解讀:

    第一,在市場波動和市場走向不確定的時候,看似不相關的資產類別反而會表現出較高的相關性。實際上,除了比特幣之外,即使是與美股呈負相關的債券市場,在整個 2022 年期間也呈現出與美股越來越高的正相關性。

    第二,比特幣和美股表現出的相關性可能歸因于加密貨幣市場愈發成熟。比特幣自誕生至今已有約 15 年時間,但在過去的幾年里,加密貨幣對主流投資的滲透加速了。

    舉幾個例子:2021 年 4 月,Coinbase(COIN)首次公開募股;6 個月后,2021 年 10 月,美國首個基于期貨的比特幣交易所交易基金 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 正式上市。此外,機構采用繼續增長,美國證券交易委員會、美聯儲和其他金融監管機構也開始認真對待加密貨幣,就像對待任何其他交易所交易證券一樣

    不過,由于歷史數據有限且沒有先例,因此很難判斷未來比特幣和美股的相關性會是什么樣子。但隨著市場正常化,相這種關性可能會略微脫鉤,但鑒于加密市場成熟度不斷提升,相關性可能仍然很高。

    另一方面,加密貨幣與美股相關性走高或許并不一定是壞事,坦率地說,許多投資者已經開始使用比特幣和比特幣相關美股作為一種“回報增強劑”,有些投資者也會將加密作為自己技術投資配置的一部分,通常會在總投資組合中分配 1-5% 左右的比例。隨著比特幣價格徘徊在 20,000 美元區間,投資者可能會認為這是建立或增加投資配置的一個很好的切入點。

    問題 2:間接加密貨幣投資與比特幣的相關性如何?

    在間接投資加密貨幣方面,通常有以下兩種方式:

    1、投資為加密/區塊鏈公司提供主題或特定行業風險敞口的、基于指出的ETF

    2、投資追蹤比特幣價格的比特幣期貨 ETF

    ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美國第一個、也是最大的一個比特幣期貨 ETF,其資產管理規模約為 7.063 億美元,該 ETF 于現貨比特幣的關聯性很高(目前指標值達到 0.98)。

    自 2022 年初至今,ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超過 55.3%,而同期現貨比特幣價格的下跌幅度則為 54.4%(差異是由于未來合同的滾動成本造成,隨著時間的推移會產生很小的拖累)。

    此外,灰度比特幣信托基金(GBTC)也與比特幣現貨價格高度相關;但是,由于其溢價/折價機制,GBTC 的價格與比特幣價格還是存在較大差異。

    盡管基于指數的加密 ETF 并不會直接跟蹤加密貨幣的價格,但這些 ETF 中,大多數都與比特幣現貨價格存在相對較高的相關性,具體取決于基金持有加密美股的規模(在下表中進行了更詳細的討論),示例如下:

    1、一些持有純加密美股的 ETF,比如 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和 Global X Blockchain ETF (BKCH),與比特幣的相關度系數接近 0.80;

    2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主題 ETF 相關性可能略低。

    3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股,但它與 BTC 的相關性系數高達 0.83,這是因為該 ETF 對 GBTC 的投資配置占比達到了 15%。

    1、對于像 Microstrategy (MSTR) 這樣的公司而言,其美股與比特幣價格相關性最高,因為這些公司在其資產負債表上持有大量比特幣作為“收購并持有”策略(截至 2022 年 6 月 30 日,Microstrategy 公司的資產負債表上有 129,699 個比特幣)。

    2、加密礦企也與比特幣有很高的相關性,因為他們的大部分利潤是根據開采的比特幣價格獲得的,但可能會根據他們管理電力成本和管理費用的程度而有所不同。

    3、加密交易所和加密金融科技公司與比特幣的相關性同樣相對較高,但此類公司的相關性系數低于加密生態系統的其他公司,因為加密交易所和加密金融科技公司的利潤通常來自交易量、費用和傭金。

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