為什么比特幣是富人的游戲(比特幣杠桿玩家:藏在虛擬錢包里的危險游戲)
今年1月初，比特幣從最低6871美元開始暴漲，到2月9日，沖到最高10500美元，最高漲幅達52.82%；2月17日，比特幣跌到9500美元。2020年1月初至2月9日，比特幣歷經幾輪暴漲、暴跌，也給炒幣者王然（化名）帶來了多次做空、做多的機會。不足30天的時間里，王然頻繁在數字貨幣交易所以加杠桿的方式做空比特幣，盡管虧損約300萬元人民幣，但他仍然樂此不疲。
事實上，在這次虧損前的半年里，王然已經多次在包括RenrenBit、Gate.i在內的比特幣抵押借貸平臺上，陸續抵押了共計300個比特幣和200個以太坊借取USDT（泰達幣），將USDT存到數字貨幣交易所，換成比特幣和以太坊后加杠桿進行做空或做多。
“我已經記不清在交易所開了多少張單子，比特幣漲到10500美元前，開的空單基本都虧損了。雖然后來也有做多，但幾乎沒賺到錢。”盡管如此，王然仍然覺得，通過在交易所加杠桿，成本很低，賺錢更有效率。
借幣炒幣
2月20日下午，比特幣從10250美元迅速跌至最低9320美元，據幣Coin統計，當日全網虛擬貨幣多、空爆倉金額分別為6.65億美元和0.13億美元。
比特幣價格的劇烈波動，期貨交易量隨之不斷攀升，炒幣者們也愿意通過放大杠桿的方式獲取利潤。做空和做多的投機者們，每天都有因爆倉而承受虧損的情況發生。
王然所在的公司，是幣圈的一家量化機構，通過對比特幣做多和做空來獲取利潤。公司中，有很多比特幣來自套保的礦工客戶（業內稱為LP）。所謂的套保，是操盤手在認為比特幣價格會下跌的前提下，通過加杠桿做空比特幣，以實現比特幣的保值。但如果比特幣價格突然暴漲以及杠桿倍數過大，投資者會出現巨大的虧損風險。
王然透露：“在某些交易所，只能用USDT做套保，某些交易所只能用BTC（比特幣）做套保，當需要的幣種不一樣，就需要去借貸平臺抵押借貸不同的幣。我們給LP做報表的時候，如果賣掉比特幣，等幣價漲上來的時候，對客戶而言就虧損了，這事不好交代。把客戶的幣抵押出去，做套保后再贖回來，LP才好接受。”
《中國經營報》記者從多方了解到，幣圈的炒幣群體和比特幣礦工通常選擇在借貸平臺借貸虛擬貨幣。
一借貸平臺的商務負責人張佳佳告訴記者：“我們年后的業務量增加比較快，市場高波動導致炒幣者的套利空間變大，所以質押借貸的業務量也會增加。我們大部分客戶來自比特幣礦工和炒幣的機構，這些客戶中，借貸100萬USDT以上才算大戶。”
RenrenBit官網顯示，RenrenBit是一家提供比特幣、USDT等虛擬貨幣存儲、抵押借貸、理財、法幣和幣幣交易的數字資產平臺。用戶起借額度為5萬USDT，約合5萬美元，最高可借貸7億美元。
根據RenrenBit創始人趙東在個人微博公布的數據顯示，截至2019年2月15日，RenrenBit的數字資產存管達3.1億美元。
除RenrenBit外，比特大陸旗下的Matrixport、幣信錢包等多個平臺，都為用戶提供虛擬貨幣的抵押借貸服務。腦洞大開創始人許志宏告訴記者：“礦工抵押比特幣換成法幣去買礦機是剛需，所以現在國內做的非常積極的是比特大陸旗下的Matrixport。這也是為什么比特幣借貸產品的絕大多數用戶來自礦工的原因。”
不過， 比特大陸相關工作人員告訴記者：“Matrixport是新加坡金融服務機構，根據相關監管規定和要求，已于2019年12月不再為中國大陸地區用戶提供服務。比特大陸并未幫助Matrixport銷售任何相關產品。”
以礦工客戶為代表的炒幣群體，虛擬貨幣抵押借貸平臺以及交易所，形成了虛擬貨幣抵押借貸的整個產業鏈。
許志宏認為：“目前，幣圈的創業者并不擅長做虛擬貨幣借貸，但擁有獲取客戶的能力，而平臺的業務參與者，多來自傳統金融市場，他們懂金融，沒有獲取客戶的能力。傳統金融和區塊鏈做到了有效的結合。”
政策風險與杠桿風險并存
國內某知名比特幣錢包CEO李碩告訴記者：“數字貨幣抵押借貸的核心本質是超額質押借貸，其最大的風險來自于高杠桿。行業里平均平倉線為85%質押率。因為數字貨幣波動性非常強，在暴漲暴跌的情況之下，經常來不及平倉。”
不同借貸平臺，設定了不同的質押率。Matrixport質押率在60%-70%；幣信錢包的質押率在45%-75%。質押率越高，被平倉的風險越大。
王然告訴記者：“比特幣抵押借貸具有高風險性，對于B2C的抵押借貸平臺而言，一旦發生數據錯誤，就會導致資金擠兌，用戶就有提幣困難的可能，Fcoin交易所就是一個例子。另外，當質押率快接近平倉線之前，盡管有平臺的電話和短信提醒，但經常來不及補繳保證金就被爆倉了。”
比特幣抵押借貸平臺主要賺取用戶借貸中的手續費或利息，但無論C2C還是B2C平臺，其風險都會發生在礦工、炒幣這些借貸的群體中。
同時，比特幣抵押借貸平臺的經營，在國內也面臨相關的法律風險。